A Governança Corporativa ou a falta dela.

Empresa ❌ Escândalo
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Enron➡ 2001 Fraude fiscal levou a empresa à falência. 5 mil trabalhadores perderam o emprego. Perdas de US$ 74 bilhões;
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WorldCom➡ 2002 Fraude contábil levou ao maior processo de falência no mercado americano. 20 mil trabalhadores perderam o emprego. Perdas de US$ 107 bilhões;
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AIG➡ 2005 Fraude contábil foi socorrida pelos contribuintes americanos. Perdas de US$ 3,6 bilhões;
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Siemensv 2008 Pagamento de subornos em contratos. Perda de US$ 3 bilhões;
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Olympus➡ 2011 Fraude contábil resultou no fechamento de 40% das suas fábricas. 3,7 mil funcionários perderam o emprego. Prejuízo de US$ 1,7 bilhão;
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Bancos Europeus➡ 2012 Manipulação da taxa Libor. Prejuízo de US$ 9 bilhões em multas;
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Volkswagen➡ 2015 Dieselgate impactando 11 milhões de veículos movidos a diesel. A empresa fraudava os testes de emissões. Prejuízo de US$ 87 bilhões;

Petrobras➡ 2015 Escândalo de corrupção envolvendo a diretoria da empresa e fornecedores, desviando bilhões de dólares em contratos superfaturados. Prejuízo de US$ 21 bilhões. Processos ainda em andamento.
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Fonte: PRI.

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Fica complicado falar em governança corporativa quando verificamos vários casos de corrupção, fraude contábil e manipulação de sistemas de controle.
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Será que estas grandes corporações não tinham áreas de #Compliance, controles internos, riscos operacionais, códigos de conduta e de ética? Provavelmente tinham, mas as pessoas que tomavam decisões estavam motivadas por outras questões como resultados de curto prazo, crescimento do #MarketShare e consequentemente crescimento dos lucros e dos bônus. Aqui está o dilema entre a perpetuidade do negócio e o contrato de curto prazo dos executivos que conduzem a empresa.
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Muitas vezes, as organizações criam essas áreas para atender as exigências da legislação e esquecem que o verdadeiro papel desses princípios é ajudar a perpetuar os negócios a partir do trabalho de questões como a transparência, equidade, responsabilidade e sustentabilidade. São valores básicos que independem do tamanho da empresa e que precisam partir do topo das organizações e alcançar toda operação, disseminando ao longo de toda a cadeia. Exemplos disso são os casos recentes de empresas do novo mercado da B3 envolvidas nas operações zelotes, lava jato e carne fraca. Todas seguiam as diretrizes de governança corporativa da B3.

Por mais que existam sistemas de controle, exigências legais ou de mercado, a base de tudo é a honestidade e os princípios éticos e de conduta.
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A governança não anda sozinha. Na maior parte dos casos, empresas que tem governança estão preocupadas também com as questões sociais e ambientais, justamente para dar longevidade aos seus negócios.
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Portanto, quando for investir em uma empresa, verifique se a empresa realmente aplica aquilo que está definido em seu código e na sua política ou se apenas o faz para cumprir com a legislação. Analise como a empresa trata as questões ambientais e sociais e como faz o engajamento com seus #StakeHolders.
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Luiz Felix Cavallari Fo
Sócio da Kipu Invest Consultoria
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Sempre que possível

No último dia 25 de maio o Conselho Monetário Nacional publicou a resolução 4661 que dispõe sobre as diretrizes de aplicação dos recursos garantidores dos planos administrados pelas entidades fechadas de previdência complementar-EFPC.

A seção II desta resolução aborda a avaliação e o monitoramento de riscos nos investimentos realizados pela entidade de previdência complementar.
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No parágrafo 4o desta seção o CMN define “A EFPC deve considerar na análise de riscos, sempre que possível, os aspectos relacionados à sustentabilidade econômica, ambiental, social e de governança dos investimentos”.
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O texto “sempre que possível”, utilizado na resolução, não é ideal, a nosso ver, pois qual o significado de “sempre que possível”? Quando não é possível analisar os riscos socioambientais e de governança corporativa? Como podemos investir recursos de terceiros, sob nossa gestão, se não somos capazes de avaliar estes riscos. Como fica o nosso dever fiduciário?
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No caso do derramamento de petróleo pela British Petroleum no golfo do Mexico, alguns gestores foram acionados judicialmente não porque tinham títulos da empresa em seus portfólios, mas porque os classificaram como de baixo risco.
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De todo modo, é um grande passo para o mercado brasileiro e os nossos gestores que não avaliarem estes riscos socioambientais e de governança corporativa terão que justificar aos seus investidores porque não foi possível fazê-los.
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Luiz Felix Cavallari Fo
Sócio da Kipu Invest Consultoria

O centro dos problemas envolto em cortina de fumaça

O ano começou animado com o Oriente Médio no centro das atenções. Porém, é importante notar que os fatos geopolíticos encobrem uma questão de fundo muito mais relevante – a desaceleração da economia global.

Talvez isso esteja por trás das manifestações que ocorrem de Santiago a Beirute, e do descontentamento popular no Irã. O baixo patamar dos preços do petróleo e de outras commodities são sintomas de uma doença que tanto os estímulos do FED e do Banco Central da China não conseguem apaziguar, tendo causado, inclusive, a significativa desaceleração das economias latino-americanas e do Oriente Médio no ano passado, especialmente nas regiões periféricas não petrolíferas que dependem de fluxo de capital das petrolíferas.

Apesar dos esforços de diversificação na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes, a dependência da região de combustíveis fósseis ainda é relevante. O Irã sofre adicionalmente das sanções americanas e da queda no nível de produção.

Enquanto a Turquia, a Argentina e o Brasil viram suas moedas perderem valor significativamente no último ano, o modelo de peg ao dólar, que ainda prevalece no mundo árabe, é uma hemorragia limitante em um mundo de crescimento baixo e commodities estagnadas. Afinal de contas, as brigas do Trump, tanto com a China como com o Irã, não passam de cortina de fumaça do fenômeno de fundo que é a estagnação da economia global neste começo de nova década, e que ainda não soube curar as feridas da crise de 2008.

É preciso repensar o modelo, onde sustentabilidade e inclusão sejam palavras-chave, já que atingimos o limite de estímulos dos BCs e a política, cada vez mais, prega surpresas ingratas. Isso sem falar do esgotamento do meio ambiente, da erosão social e da falta crescente de transparência dos governos e que deve preocupar todos os investidores com orientação ESG.

Definitivamente o problema não é o Irã nem vai se resolver com mais sanções.


Roberto Nemr
é economista formado pela USP, com cursos de análise de investimento pela City University, London. Possui experiência de mais de 30 anos em mercados financeiros como analista e gestor, além de ter exercido funções de advisory e em áreas de M&A. Trabalhou em instituições de renome como a Genesis Investment, Itaú Latin America, Wol Partners e Southpointe Capital.
robnemr@kipuinvest.com.br

Catarina Pedrosa
é graduada em Matemática com MBA em Finanças pela FGV e em Agronegócios pela ESALQ. Tem 30 anos de experiência nos mercados financeiros local e internacional, em equity research e em administração de fundos de renda fixa, variável e imobiliário, tendo trabalhado em instituições de renome como BES, Banif, BBVA e Nomura. Membro do grupo de estudos de Finanças Verdes, Possui certificações CGA e CNPI.
catarina@kipuinvest.com.br

Fonte: http://www.revistari.com.br/238/1566

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