Os efeitos da guerra entre Rússia e Ucrânia para as principais commodities.

Commodities

As últimas semanas tem mostrado a dependência que temos de todos os tipos de commodities e como isto afeta a relação entre os diversos jogadores do grande tabuleiro chamado mundo.

O Brasil, um grande produtor de diversas commodities chama a atenção por poder ser o grande supridor da falta provocada pelo conflito entre Rússia e Ucrânia.

Não é de hoje que o país é conhecido como o celeiro do mundo.

Commodities são qualquer bem em estado bruto ou com pequeno grau de industrialização de origem agropecuária ou de extração mineral ou vegetal. São produzidos em larga escala destinados ao comércio externo, com seus preços determinados pela oferta e procura internacional da mercadoria. Podemos dividir as commodities em duas categorias basicamente: as commodities duras e as commodities agrícolas. A primeira categoria é composta por recursos naturais que precisam ser minerados ou extraídos do solo. São a base para a fabricação dos produtos que utilizamos no dia a dia. A importância de cada commodity dura tem mudado de acordo com o desenvolvimento humano. Já a segunda categoria é ligada às necessidades alimentícias do ser humano e dos animais. 

Quais são as commodities produzidas no Brasil e como se encaixam neste novo cenário de ordem mundial? O Brasil, por suas extensas terras e clima ameno é um grande produtor de commodities agrícolas.

O Brasil compete com a Rússia e a Ucrânia em milho, mas com duas safras representa 9,4% da produção mundial contra 4,7% dos dois países do leste.

Também compete em açúcar, mas como o açúcar produzido na Rússia é de beterraba, tem custo mais elevado sendo exportado apenas para países vizinhos. 

A Rússia e a Ucrânia são grandes produtores de trigo, algo que o Brasil produz em pequena escala e, portanto é dependente de importação. A maior parte consumida no Brasil vem da Argentina, reduzindo o risco de desabastecimento. O problema está no preço.

Já a soja, uma das principais commodities agrícolas produzidas pelo Brasil, com a safra 2021/22 projetada em 25 milhões de toneladas, deve ser uma das ganhadoras da guerra apesar da Rússia e Ucrânia não produzirem o grão. Isso porque a Rússia é grande produtora de óleo de girassol que deve ser substituído pelo óleo de soja, palma entre outros. Isso deve levar a um aumento nas vendas brasileiras de derivados de soja que tem maior valor agregado.

A principal preocupação é em relação aos fertilizantes. Sem eles, a produção brasileira será bem menor. No caso da soja, por exemplo, o total de fertilizantes usados no plantio do grão corresponde a 44% do total de fertilizantes utilizado pelo país. O Brasil importa 23% das suas necessidades de fertilizantes da Rússia e mais 3,4% da Belarus que também sofre sanções.

A alta dos preços dos grãos também leva a alta dos preços das carnes. O frango e o suíno produzidos no Brasil são alimentados com soja e milho. Já o gado, é em grande parte de pasto, reduzindo o problema da alta de custos em sua alimentação. Porém, em época de seca, é costumeiro suplementar a alimentação do animal com uma mistura que usa principalmente farelo de soja e milho moído. Mas, ser um grande produtor como o Brasil tem suas vantagens. No caso da carne de frango especificamente, a Ucrânia, Rússia e Belarus exportam aproximadamente 18% do volume exportado pelo Brasil. Isso deve significar que o Brasil poderá suprir os países que não mais receberão dos três países do leste, uma vez que tem capacidade de produção para isso.

E nas commodities pesadas, como o Brasil se posiciona?

O Brasil é o segundo maior produtor mundial de minério de ferro. A Rússia vem em quinto e a Ucrânia em sétimo em total de produção. Porém, como o principal comprador hoje é a China, que não colocou sanções contra os países em guerra, não deve haver grande mudança nos suprimento. Por outro lado, a produção de aço deve ser afetada. A Rússia é a quinta maior produtora com 72 milhões de toneladas ano e a Ucrânia a 12º com 21 milhões de toneladas. As duas juntas representam 5% da produção mundial (o Brasil produz apenas 32 milhões de toneladas). Apesar do volume baixo, são grandes exportadores de placas para as usinas europeias e de sucata para Turquia. Assim, a falta de exportação destes países pode levar a redução da produção de outros países, afetando preços. Lembrando, que o maior produtor, com mais da metade da produção mundial, a China, tem se esforçado em reduzir os impactos ambientais e para tanto tem produzido menos aço.

E com isso chegamos ao petróleo que parece ser, neste momento, o maior dos problemas. Os preços já operavam em alta desde a pandemia quando a OPEP resolveu reduzir a produção para obter um maior equilíbrio entre oferta e demanda. Em sua última reunião, realizada em 2 de março, ou seja, já com a guerra entre Rússia e Ucrânia em pleno andamento, resolveram que a oferta e demanda estava bem equilibrada e mantiveram o aumento de apenas 400 mil boed para o mês de abril. A Rússia exporta para os Estados Unidos 700 mil boed e para a Europa 4 milhões de boed. A produção mundial total gira em torno de 89 milhões de boed. O maior produtor é o Estados Unidos com 11 milhões de boed, seguido pela Rússia com quase 10 milhões de boed. O Brasil aparece em 8º lugar com quase 3 milhões de boed. O problema para o Brasil que a maior parte do seu transporte é via terrestre, ou seja, com uso de diesel e gasolina. Portanto, as recentes altas do petróleo, e as que estão por vir em função do conflito elevam o custo do frete e consequentemente o preço de quase todos os produtos.

Fevereiro terminou com o cenário de guerra em andamento com alta generalizada no preço de ações de empresas de commodities e queda no preço das ações de consumo, em função do medo da inflação e queda do consumo. Outro fator importante no mês foi à entrada de estrangeiros, que substituíram investimentos na Rússia por Brasil. Este fator ajudou o câmbio que teve valorização de 2,6% em fevereiro.

O índice Bovespa fechou o mês com ganho de 0,9%, puxado principalmente por ações da Vale, Petrobras e Bancos. Vale e Petrobras subiram a partir do momento que o conflito entre Rússia e Ucrânia passou a ser iminente, ocorrendo de fato a partir do dia 24 de fevereiro. Já os bancos subiram em função da expectativa da continuação da alta nos juros para combater a inflação provocada pelo aumento dos preços das commodities. O fundo Hanssen tentou se proteger aumentando suas posições em ações de commodities, em especial AGRO3 e em bancos via BBDC4, diminuindo a exposição ao consumo. Mesmo assim, fechou com queda de 2,1% por não poder ter ações da Vale e Petrobras em sua carteira, pelos riscos ESG que as duas empresas apresentam. Por outro lado, é importante notar que sem o efeito positivo da alta nos preços das ações da Vale e da Petrobras o índice teria caído 2,5%, ou seja, mais do que a carteira do fundo.

Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de apresentar conteúdo meramente informativo. As informações contidas neste material não devem ser entendidas como análise, consultoria, sugestão de investimento, recomendação de compra e venda, oferta de produtos ou serviços, bem como propaganda e publicidade de produtos financeiros. As informações são válidas na data de sua publicação e qualquer informação contemplada neste material deve ser confirmada quanto às suas condições, previamente à conclusão de qualquer negócio. As informações disponibilizadas não refletem a opinião da FRAM Capital que não se responsabiliza pela veracidade, exatidão e correção das informações. Os investidores devem buscar consultoria profissional com relação aos aspectos tributários, regulatórios e outros que sejam relevantes à sua condição específica, sendo que o presente material não foi elaborado com esta finalidade. A rentabilidade prevista ou passada não é garantia de rentabilidade futura. Recomenda-se uma profunda análise das características, prazos e riscos dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. A FRAM Capital não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. É expressamente recomendada a leitura do regulamento, prospecto, edital e quaisquer outros materiais de divulgação antes da decisão de investimento, com especial atenção aos fatores de risco. A FRAM Capital se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que sejam decorrentes da utilização das informações veiculadas ou de seu conteúdo. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações aqui veiculadas. As informações e declarações contidas neste material não podem ser reproduzidas ou redistribuídas para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da FRAM Capital. Para reclamações, favor contatar através do e-mail gestão@framcapital.com ou através da Ouvidoria da FRAM Capital, pelo telefone nº 0800-941-7680.

Quais os principais desafios de 2022?

Confira os três principais pontos de atenção para ultrapassar os desafios que teremos em 2002, na opinião da FRAM Capital.

“Desafios

Um desafio é algo novo e difícil de executar que requer muito esforço e determinação.

O mundo passa por grandes desafios desde a sua criação. A última é o vírus da Covid-19, um problema que continua a desafiar governos, cientistas e a população em geral. O esforço em encontrar uma vacina em tempo recorde, de vacinar o mais rápido possível a maior parte da população e a de convencer os céticos da importância da vacina, foi provavelmente o maior
desafio que vimos até agora neste século.

Mas os desafios do século continuam. Neste momento lutamos com o desafio de manter o mundo vivo para as próximas gerações. As economias e indústrias que deram aos seres humanos riquezas e bem estar também são responsáveis pelas mudanças climáticas na terra que levam a desastres não apenas ecológicos, mas também para o dia o dia do homem, tais como enchentes, desabamento de prédios e estradas, secas em certas regiões entre outros desastres.

Apesar do aumento da riqueza e bem estar que a industrialização trouxe para o ser humano, o benefício não foi generalizado. Reduziu a fome de 219 milhões de pessoas nas duas últimas décadas, mas ainda assim a distância entre ricos e pobres é grande.

Muitas regiões ainda sofrem com a falta de comida e má nutrição, e a pandemia só veio a piorar este fato com as dificuldades que trouxe para a logística mundial. A má nutrição faz com que 795 milhões de pessoas no
mundo não consigam ser ativas e ter vidas saudáveis. (dados The Borgen Project)

A pobreza traz com sigo a oportunidade, que nem sempre é usada para o bem. Eleva a chance de ditadores estabelecerem-se. Consequentemente, aumenta o número de refugiados fugindo de perseguições políticas ou mesmo da hiperinflação. Buscam uma vida melhor em outros países que nem sempre tem a infraestrutura necessária para recebê-los.

Aproximadamente 68,5 milhões de pessoas tiveram que sair de seus lares nos últimos anos, dos quais mais ou menos 54% são crianças (dados The Borgen Project). Estes problemas não tem solução fácil e continuarão a ser o grande desafio do século 21. Mas e o curto prazo? Estamos chegando ao final de 2021 e com isso começamos a olhar para os desafios de 2022.

O primeiro grande desafio é a inflação mundial. O seu comportamento será determinante para os juros nos USA e andamento das Bolsas no mundo. Até pouco tempo atrás a expectativa era de que a inflação era temporária em função do desequilíbrio da logística mundial em função do vírus.

Mas, em novembro, o Presidente do FED, Jerome Powell, em discurso falou que a inflação não era tão passageira como se pensava, e que teria que antecipar o “tapering” e a elevação dos juros. O discurso veio como uma ducha de água fria para o mercado acionário que não está mais acostumado a disputar recursos com a renda fixa.

No Brasil o Banco Central se antecipou e vem elevando os juros a ritmos mais acelerados. A inflação brasileira enfrenta além dos efeitos da inflação mundial, a crise política que leva a desvalorização do Real e a crise hídrica que leva ao aumento dos preços da energia. Ambos elevam os preços no país. Só não é pior pelo aumento do desemprego que levou a um incremento da pobreza e reduziu a demanda. O desafio do Banco Central é achar os juros que manterão a inflação dentro da meta.

O segundo grande desafio de 2020 é relacionado ao crescimento da China. Nos últimos anos o crescimento daquele país foi um dos grandes propulsores da economia mundial e em especial da economia brasileira. A China é a grande compradora de commodities, tanto soft como hard,
ambos produzidos pelo Brasil.

A necessidade de alimentar a sua população levou o resto do mundo a investir na produtividade das lavouras suprindo as necessidades de um país com mais de 1,3 bilhão de habitantes. O governo, centralizador, determinou um passo acelerado de crescimento em todos os setores da economia Chinesa.

Mas, o fechamento de portos para conter o espalhamento do vírus levou a desaceleração deste crescimento. Além disso, a necessidade de reduzir a poluição fez com que o país reduzisse a produção de uma série de itens
aumentando a inflação. Qual será o ponto de equilíbrio buscado pelo Secretário-Geral do Partido Comunista, Xi Jinping, para crescimento e inflação em 2022?

Qualquer crescimento um pouco mais robusto seria benéfico para o Brasil.
O terceiro grande desafio do próximo ano está relacionado ao possível fim da pandemia, que é determinante para o crescimento mundial. A vacinação em 2021 levou a uma maior abertura da economia em muitos países, com o que parecia a volta à normalidade.

Mas o aparecimento de uma nova variante, com taxa de infecção acelerada em relação às outras variantes, ômicron, voltou a assustar. Várias economias no mundo promoveram novos fechamentos de bares,
restaurantes, eventos etc., agravando o crescimento econômico. Os primeiros estudos mostram que a aceleração no número de infectados na África, onde a variante surgiu, é em função da baixa vacinação.

Governos tentam forçar a vacinação daqueles que são contra para acelerar a volta à normalidade. O tempo que isto demorará será determinante para o crescimento da economia mundial. Países com um maior número de vacinados devem voltar ao crescimento sustentado antes daqueles com menor grau de vacinação que continuarão sujeitos a fechamentos para conter a doença.

O grande desafio será reduzir a potencialidade do vírus. No Brasil existe ainda um quarto desafio. O das eleições, que devem determinar não apenas o andamento da economia em 2022, mas também nos quatro anos seguintes. As atuais pesquisas continuam a mostrar apenas dois candidatos com chances de ir para o segundo turno.

O mercado continua a aguardar a terceira via. Se esta vai ser nova (e desconhecida) ou mais do mesmo é a grande incógnita. A aprovação de medidas que melhorem o equilíbrio econômico do país está entre os desafios para o final deste governo e o início do próximo.

A estratégia do Fundo Hanssen está montada em cima do longo prazo. A expectativa é de que com a maior vacinação no Brasil a economia possa retomar o mesmo passo de crescimento visto em 2019. A alta dos juros determinada pelo Banco Central deve continuar nos primeiros meses do ano, sendo reduzido a partir de então, o que dará um novo animo para a economia.

Com novo crescimento da economia chinesa a demanda por commodities brasileiras acelera, beneficiando a economia em geral. Mesmo com este cenário em mente mantemos uma carteira diversificada no intuito de mitigar as perdas de curto prazo.

O aumento da incerteza em novembro levou investidores a se refugiaram em ações da Petrobras e da Vale dificultando a vida de portfólios diversificados, especialmente os de natureza ESG. Isso deve se reverter nos próximos meses.”

Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de apresentar conteúdo meramente informativo. As informações contidas neste material não devem ser entendidas como análise, consultoria, sugestão de investimento, recomendação de compra e venda, oferta de produtos ou serviços, bem como propaganda e publicidade de produtos financeiros. As informações são válidas na data de sua publicação e qualquer informação contemplada neste material deve ser confirmada quanto às suas condições, previamente à conclusão de qualquer negócio. As informações
disponibilizadas não refletem a opinião da FRAM Capital que não se responsabiliza pela veracidade, exatidão e correção das informações. Os investidores devem buscar consultoria profissional com relação aos aspectos tributários, regulatórios e outros que sejam relevantes à sua condição específica, sendo que o presente material não foi elaborado com esta finalidade. A rentabilidade prevista ou passada não é garantia de rentabilidade futura. Recomenda-se uma profunda análise das características, prazos e riscos dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. A FRAM Capital não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. É expressamente recomendada a leitura do regulamento, prospecto, edital e quaisquer outros materiais de divulgação antes da decisão de investimento, com especial atenção aos fatores de risco. A FRAM Capital se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que sejam decorrentes da utilização das informações veiculadas ou de seu conteúdo. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações aqui veiculadas. As informações e declarações contidas neste material não podem ser
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Fonte: https://www.linkedin.com/posts/fram-capital_cartadogestorfia-activity-6876583258159661056-OB4m

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Falta de água pode resultar na escassez de muitos produtos sem os quais não vivemos hoje.

A mudança climática que leva à falta de água pode resultar na escassez de muitos produtos sem os quais não vivemos hoje. Veja por que, e como este fator mexeu com o mercado acionário em outubro.

Areia
Quando pensamos em areia, logo nos vem à mente praias paradisíacas ou desertos extensos.

Mas a areia, um composto de rochas minerais, pode ser encontrado em vários lugares, desde as praias e desertos até os leitos dos rios e em volta de lagos uma vez que estes locais são formados pela ação do vento, das ondas e da erosão.

A palavra areia é mais utilizada para descrever uma partícula do que para descrever um material per se. Isso porque, pode ser composto por vários materiais tais como o quartzo e o gesso, até materiais orgânicos como as conchas dos moluscos e fragmentos de coral, ou por fragmentos de pedra como o basalto e a pedra-pomes.

A mistura forma as areias que conhecemos. Um dos componentes primários da areia, ou dos materiais que a compõe é o silício, material encontrado
em quase um quarto da crosta terrestre.

Podemos dividir a areia em dois tipos: areia regular, e areia de silício. A areia regular também contém silício, mas em quantidade menor do que 95%.

A areia regular é um dos materiais mais usados em construção. São utilizados para a fabricação de concretos, tijolos, argamassa e blocos, entre outros usos. Já a areia de sílica pode ser usada para abrasivos industriais, filtros de água, fabricação de vidros, tintas, refratários e também em materiais de construção para aumentar a durabilidade e integridade estrutural do produto.

Como o silício é resistente às intempéries, ao desgaste e à corrosão, é frequentemente usada como calafetagem ou como selante.

Um dos usos mais comuns do silício é a fabricação de microchips, ou seja, quase tudo que temos hoje dentro de casa tem silício. O uso do silício para a fabricação de microchips ocorre, pois ele pode ser transformado em um semicondutor.

Em sua forma pura, o silício é um isolante, mas ao passar por um processo de dopagem eletrônica, ou seja, a adição de impurezas metálicas se torna um semicondutor.

Mas mesmo o silício sendo abundante na terra, o período pós-pandemia viu a falta de microchips. Na realidade, a falta de chips já estava ocorrendo antes da pandemia, uma vez que a demanda pelo produto cresceu de forma exponencial.

Um dos motivos para este aumento na demanda foi a entrada e crescimento do mercado 5G, além do aumento geral do consumo de aparelhos que usam chips cada vez mais baratos.

A pandemia viu o aumento das vendas de laptops, tablets e webcams para facilitar o trabalho de home Office. Todos esses produtos usam microchips.
Dois outros fatores contribuíram para a falta de chips este ano: a) uma tempestade durante o inverno no Texas, não comum para a região e b) e um incêndio em uma planta no Japão.

O lockup da logística também afetou a circulação de chips pelo mundo.

Mas o que mais afetou a produção de chips no mundo, foi a falta de água. A produção de um microchip se da pela junção de várias camadas de silício que depois são enxaguadas com água.

A água utilizada é uma água extremamente limpa e pura, sendo que é necessário aproximadamente 1,5 litros de água pura para cada litro de água ultra pura. E para cada bolacha de microchip de 30 cm são necessários 2.600 litros de água limpa e mais 5.700 litros de água ultra limpa, portanto 11.150 litros de água limpa.

Vários setores pelo mundo tiveram problemas para manter suas produções. No Brasil o efeito foi visto especialmente no setor automotivo. Existe fila de espera por um carro novo, e o valor dos carros usados subiu exponencialmente apesar da alta no preço do petróleo.

Portanto, como podemos ver, as mudanças climáticas que levaram a tempestades de neve no Texas e falta de água em várias partes do mundo, e em especial em Taiwan grande produtor mundial de chips, afeta a nossa vida como conhecemos hoje e não apenas o futuro da humanidade.

A falta de componentes é um dos fatores que levam a inflação de demanda. Atrelado à alta do preço do petróleo levou a uma alta da inflação mundial. Mas diferentemente do Brasil, a maioria dos governos entendeu que é passageira e que deve normalizar assim que os fluxos de materiais
voltassem ao rotineiro.

No Brasil o Banco Central e o mercado em geral entendeu que a alta de preços não é passageira em função de muitos contratos ainda serem atrelados à correção por índices de inflação.

Somado a isso, a insegurança dos investidores frente aos riscos políticos, em especial em relação ao furo no teto de gastos, tem levado os juros de longo prazo de volta a dois dígitos. Com isso a Bolsa brasileira teve nova forte queda no mês de outubro acompanhado pela carteira do Fundo Hanssen.

A variação negativa do Índice só não foi pior porque as ações de PN da Petrobrás, que representam 6% do Ibovespa permaneceram estáveis, e as ON, que representam outros 5%, tiveram queda de apenas 1,7% no mês.

Finalizamos outubro com uma alta ainda mais forte dos juros básicos determinados pelo Banco Central, 150 pontos e com indicação de alta de mais 150 pontos no início de Dezembro.

Iniciamos Novembro com incertezas em relação a PEC dos Precatórios e com relação à manutenção dos gastos dentro do teto. Também iniciamos o mês com uma maior abertura da economia, com a redução nos casos de Covid, e resultados de terceiro trimestre de 2021 muitas vezes melhores do que as estimadas pelo mercado.

Esses fatores tem mantido a volatilidade do Índice Bovespa. Assim, mantemos a diversificação da carteira do fundo, privilegiando empresas
com dívidas líquidas menores e alguma receita em moeda estrangeira.

Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de
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dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão
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Fonte: https://www.linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:6864358464890642432

Comprar um pet ou adotar?

Acompanhe a carta do Gestor de Julho de 2021 – FRAM Capital HANSSEN ESG FIA – deveria ser analisadas as ações da PETZ.

Adoção
Quem é o melhor amigo do homem e desde quando? Muitos respondem o cachorro, outros o gato, tem mesmo aqueles que acham que é o cavalo, mas até hoje não foi possível determinar o desde quando.

As primeiras evidências de um animal doméstico são de 12 mil anos atrás, e são de um cachorro proveniente do lobo. Os estudiosos acreditam que a convivência entre o homem e o lobo é bem anterior a isso, e ocorria pela complementaridade que cada espécie oferecia a outra durante a caça de animais de tamanhos maiores do que ambos.

Para o lobo, o desenvolvimento humano e seu uso de armas facilitava a captura da presa, e os humanos viam o lobo como mais um tipo de arma a ser usada, por sua velocidade e ferocidade.

Interessantemente, os humanos e lobos tinham o mesmo sistema de desenvolvimento social, vivendo em pequenos grupos liderados por um macho dominante com a parceira sendo a segunda autoridade máxima.

Tanto os grupos de humanos da pré historia como os lobos defendiam seus membros e desconfiavam dos participantes de outros grupos e ambas as
espécies tinham cuidados especiais com os mais novos.

A aceleração na domesticação de animais ocorre a partir de 9000 AC, com animais para servir de alimentação. A partir de 7000 AC o ser humano deixa de ser nômade e cria dentro das comunidades animais vivos para que sempre haja alimentos frescos à mesa.

Os primeiros destes animais foram as ovelhas, seguidas pelas cabras, gado e porcos. Além de fornecer alimentação também produziam fertilizantes (estrume), lã e leite enquanto vivos e depois de mortos, couro para vestuário e ossos para armamentos.

Acredita-se que nessa mesma época apareceram os antecedentes dos gatos atraídos por roedores que surgiram junto com as plantações. Não se sabe exatamente quando eles entraram nas casas, mas acredita-se que deve ter sido apenas no século 18.

Mas e os pets? Como dissemos os cachorros passaram a fazer parte da vida do humano há mais de 12 mil anos. Eles foram primeiramente criados para ajudar na caça, para serem guardas e para carregar coisas, mas à medida que o tempo passa, são criados para serem mais adoráveis.

Os romanos tinham pequenos cães de colo que acreditavam que aliviavam
dores estomacais (muito provavelmente porque mantinham o local aquecido).

Desde o século 19 existe o acompanhamento das diversas raças de cães desenvolvidos para atender as demandas do ser humano. Diferentemente dos cachorros, os gatos não parecem ter sofrido grandes mudanças em relação a seus ancestrais.

Assim tanto cachorros como gatos passaram a fazer parte da vida do ser humano sendo tratados, em muitos casos, como parte da família. Até pouco tempo atrás, os cães, em especial, eram adquiridos de acordo com certas características procuradas por seus potencias donos.

Normalmente eram adquiridos ainda filhotes.

Em 1824 surge no Reino Unido a primeira sociedade de prevenção contra a crueldade com os animais. Mas somente em 1960 são formados abrigos particulares para tentar achar lares para os cães e gatos de rua.

Desde então os números de adoções de animais subiram muito, com cada vez mais pessoas dispostas a adotar. É importante notar que nem todo cão ou gato de um abrigo é um vira lata. Muitos são de raça abandonados por pessoas que não sabiam exatamente o que estavam comprando.

O que nos traz a atual discussão sobre comprar ou adotar. Pessoas que compram animais de raça são muitas vezes criticadas por aqueles que acham que eles deveriam ter adotado um animal que busca um lar.

Mas como tudo nesse mundo, a opção e as razões são de cada um.

A carteira Hanssen de julho continuou concentrada em consumo, que no mês não foi bem perdendo para o Ibovespa. Uma das ações de consumo da carteira são as ações da empresa Petz.

O preço das ações da PETZ3 apresentou em julho um recuo de 11,3%, respondendo por 0,6% da perda da carteira. Essa posição é uma que temos desde o início do ano por entendermos que a empresa faz um bom trabalho não só na diversificação dos produtos vendidos, no atendimento, que trazem valor, mas em especial, um bom trabalho com animais abandonados, ajudando com a adoção.

Esperamos resultados crescentes não apenas por conta da alta na demanda, mas também em função das recentes aquisições anunciadas.

O crescimento no número de lojas e no atendimento digital deve resultar em aumento de vendas e de margens.

As incertezas políticas que levam as dúvidas sobre economia e emprego somado a retirada de mais de R$7 bilhões por estrangeiros levou a Bolsa brasileira para baixo em julho em 3,94%.

As maiores quedas foram vistas justamente nos setores ligado a retomada
econômica, consumo, educação, construção e turismo. As maiores altas em siderurgia, alimentos e algumas ações de empresas que tiveram eventos.

Essas incertezas continuam em agosto e aumentam com o receio de que o governo tome medidas que rompam o teto dos gastos. Também negativo para o mercado acionário é a aceleração na elevação da taxa de juros. Por outro lado, a provável aprovação da reforma tributária, já em agosto, e os dados sobre criação de empregos pode trazer algum alento às preocupações dos “players” no mercado acionário.

Considerando o cenário acima, em agosto reduzimos a exposição ao consumo e adotamos uma estratégia de cherry picking das ações mais descontadas.

Procuramos as empresas que crescem mesmo em um cenário econômico ruim, e que não se esqueceram dos temas ESG em suas buscas por resultado.

Aumentamos a diversificação do portfólio não apenas em mais setores, mas também em um maior número de empresas, que apenas reduziremos quando tivermos um cenário mais claro sobre a economia.

Fonte: https://media-exp1.licdn.com/dms/document/C4D1FAQEQY7F_Xia9XQ/feedshare-document-pdf-analyzed/0/1628864532529?e=1629302400&v=beta&t=_YJ8af9ATqW05UbAflu8qn4jpgZE8yAept_2sohQssc

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Objetivo do Fundo
Buscar através de estratégias de investimentos, baseados nos cenários
traçados para a economia para o médio e o longo prazo e nas perspectivas de resultados para empresas socialmente responsáveis, trazer retornos
consistentes no longo prazo. A política de investimento do FUNDO consiste em aplicar no mínimo 67% de seu patrimônio líquido em empresas de capital aberto listados em mercados regulamentados e que apresentem um melhor desempenho ambiental, social e de governança corporativa (ESG) de acordo com critérios definidos em metodologia própria. O Fundo não investe em ações da Forjas Taurus, Petrobras e Vale por regulamento.
Público-alvo
O FUNDO é destinado ao público qualificado que busca obter retornos superiores através do investimento em empresas responsáveis em relação a
sua posição na conservação do meio ambiente, na melhora das relações sociais e com uma boa governança corporativa.

Rentabilidade do Fundo

Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de apresentar conteúdo meramente informativo. As informações contidas neste material não devem ser entendidas como análise, consultoria, sugestão de investimento, recomendação de compra e venda, oferta de produtos ou serviços, bem como propaganda e publicidade de produtos financeiros. As informações são válidas na data de sua publicação e qualquer informação contemplada neste material deve ser confirmada quanto às suas condições, previamente à conclusão de qualquer negócio. As informações disponibilizadas não refletem a opinião da FRAM Capital que não se responsabiliza pela veracidade, exatidão e correção das informações. Os investidores devem buscar consultoria profissional com relação aos aspectos tributários, regulatórios e outros que sejam relevantes à sua condição específica, sendo que o presente material não foi elaborado com esta finalidade. A rentabilidade prevista ou passada não é garantia de rentabilidade futura. Recomenda-se uma profunda análise das características, prazos e riscos dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. A FRAM Capital não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. É expressamente recomendada a leitura do regulamento, prospecto, edital e quaisquer outros materiais de divulgação antes da decisão de investimento, com especial atenção aos fatores de risco. A FRAM Capital se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que sejam decorrentes da utilização das informações veiculadas ou de seu conteúdo. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações aqui veiculadas. As informações e declarações contidas neste material não podem ser reproduzidas ou redistribuídas para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da FRAM Capital. Para reclamações, favor contatar através do e-mail gestão@framcapital.com ou através da Ouvidoria da FRAM Capital, pelo telefone nº 0800-941-7680.

Despedidas existem de todas as formas, mas algumas são um novo começo.

Acompanhe a carta do Gestor de Junho de 2021 – FRAM Capital HANSSEN ESG FIA – mostra que a tecnologia será o principal meio para nos despedirmos de problemas relacionados ao meio ambiente.

“Despedidas
São só dois lados da mesma viagem. O trem que chega é o mesmo trem da partida. A hora do encontro é também despedida. (Milton Nascimento – Encontros e Despedidas).

O mundo é feito de despedidas. Nossas vidas são cercadas de despedidas. Podem ser por um curto espaço de tempo ou podem ser eternas. Podem deixar saudades, ou ser esquecidas em alguns minutos. Mas toda despedida traz o final de alguma jornada e o início de uma nova.

Pode ser a jornada de dois amigos, a jornada em alguma empreitada ou até mesmo de uma jornada de vida. Como encaramos essas despedidas vai desenhar como enfrentamos os percalços da vida.

Existem despedidas de coisas ou de lugares. Mudamos de uma casa para outra e nos despedimos da antiga, pois muito provavelmente não voltaremos a ela. Viajamos e nos despedimos de lugares para os quais nunca mais iremos. Mudamos de emprego e nos despedimos dos amigos que fizemos, pois talvez nunca mais os veremos.

E nos despedimos daqueles que dessa terra partem.

Mas não nos despedimos das florestas que deixaram de existir, dos glacias que não se formam mais, dos povos que foram dizimados, das praias extensas que foram engolidas.

Essas despedidas, de que não tomamos conhecimento, trouxeram o vírus da Covid, que nos encontrou vulneráveis e sem preparo para enfrentá-lo. Por outro lado, trouxe a consciência a alguns de tudo que destruímos e do que nos despedimos.

O E do ESG refere-se justamente ao meio ambiente, esse de que estamos nos despedindo. A Amazónia que ao arder reduz o sequestro de carbono e aumenta a temperatura da terra.

As medidas sendo tomadas por governos traz novos encontros, com novas florestas, novos glaciais e novas praias. E com esses novos encontros vem a esperança de atrasar o tempo que nos levará a nos despedir do mundo como o conhecemos.

Existem muitos que argumentam que para suprir as necessidades do ser humano precisamos nos desenvolver, e que esse desenvolvimento não da espaço para as preocupações com a terra.

Alguns argumentos têm até sentido, já que, por exemplo, não sabemos mais viver sem energia. Sem energia não tem conservação de alimentos, não tem TV e não tem internet.

A energia pode ser hídrica, que depende das chuvas, escassas no momento. A energia pode ser térmica, usando gás ou carvão altamente poluente. Pode ser eólica, mas essa depende de pás de plástico (petróleo) ou aço (minério).

A refrigeração dos alimentos é uma necessidade para não matar metade da população de fome, a realidade do mundo há muito pouco tempo atrás. Na verdade, a fome voltou a aumentar, em especial naqueles países que enfrentam dificuldades econômicas, com o cenário piorando com o início da pandemia. A fome no mundo voltou a atingir 10,8% da população.

A solução para este e outros problemas que vamos enfrentar está na tecnologia. Portanto, o nosso grande encontro, depois das diversas despedidas, é com o desenvolvimento tecnológico mundial, já muito avançado em alguns pontos.

Por exemplo, a produtividade nas plantações brasileiras aumentou em função da tecnologia implantada. O Ministério da Agricultura estima que até 2030 a produção irá aumentar em 27% em função de ganhos de
produtividade.

O Brasil deve representar 52% do total das exportações mundiais de soja, sem para isso ter que excessivamente aumentar a área plantada. Este fato, atrelado as promessas dos principais produtores nacionais de alimentos, nos da a esperança de que o crescimento da produção agrícola, propulsor da encomia brasileira, não irá destruir a floresta Amazônica.

O desenvolvimento tecnológico ajuda em outros pontos no cotidiano das pessoas, e com a pandemia se desenvolveu ainda mais. Deixamos de ir as agências bancárias a muito tempo, mas com o início da pandemia também deixamos de ir as compras, passando a adquirir muitas de nossas necessidades através das plataformas de vendas.

Não precisamos mais de carros, pois com um simples toque em um aplicativo instalado no celular podemos ser transportados de um ponto a outro sem nos preocuparmos com o trânsito ou com a procura de um local para estacionar.

Mas os encontros com a tecnologia também podem trazer vigilâncias em alguns casos positivos e em outros negativos. Recentemente, a China interferiu com as empresas de tecnologia daquele país que abriram seu capital no mercado americano, no Nasdaq.

Qual seria o motivo? Talvez a preocupação com as informações que poderiam ser obtidas via essa tecnologia, uma vez que quem detém a informação está mais bem posicionado para dominar.

Por outro lado, a tecnologia ajuda com informações que podem levar a uma diminuição em crimes, sejam de natureza penal ou de colarinho branco (através de câmeras e da rastreabilidade dos passos dos envolvidos). Essa tecnologia também poderá trazer um crescimento maior da economia pós pandemia, ajudando tanto no crescimento da produção como do consumo.

Levando em conta o aumento das necessidades tecnológicas no cotidiano do ser humano, e do provável ganho de crescimento que ela deve propiciar à economia, aumentamos em junho nossa exposição a empresas de tecnologia.

Acreditamos que algumas dessas empresas ainda não precificam corretamente os ganhos que o crescimento econômico pós pandemia trará.

Mantivemos nossa exposição ao varejo reduzindo nossa exposição ao câmbio, já que o aumento na taxa de juros aponta para um real mais valorizado.

Nosso cenário se modificou um pouco no início de julho com o aumento da volatilidade em função do nervosismo político. Porém, continuamos a esperar uma melhora na economia global e brasileira com taxas de juros bastante baixas, apesar da alta esperada para a Selic, o que deve continuar a beneficiar a Bolsa de Valores. Despedidas existem de todas as formas,
mas algumas são um novo começo.”

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Objetivo do Fundo
Buscar através de estratégias de investimentos, baseados nos cenários
traçados para a economia para o médio e o longo prazo e nas perspectivas de resultados para empresas socialmente responsáveis, trazer retornos
consistentes no longo prazo. A política de investimento do FUNDO consiste em aplicar no mínimo 67% de seu patrimônio líquido em empresas de capital aberto listados em mercados regulamentados e que apresentem um melhor desempenho ambiental, social e de governança corporativa (ESG) de acordo com critérios definidos em metodologia própria. O Fundo não investe em ações da Forjas Taurus, Petrobras e Vale por regulamento.
Público-alvo
O FUNDO é destinado ao público qualificado que busca obter retornos superiores através do investimento em empresas responsáveis em relação a
sua posição na conservação do meio ambiente, na melhora das relações sociais e com uma boa governança corporativa.

Rentabilidade do Fundo

Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de apresentar conteúdo meramente informativo. As informações contidas neste material não devem ser entendidas como análise, consultoria, sugestão de investimento, recomendação de compra e venda, oferta de produtos ou serviços, bem como propaganda e publicidade de produtos financeiros. As informações são válidas na data de sua publicação e qualquer informação contemplada neste material deve ser confirmada quanto às suas condições, previamente à conclusão de qualquer negócio. As informações disponibilizadas não refletem a opinião da FRAM Capital que não se responsabiliza pela veracidade, exatidão e correção das informações. Os investidores devem buscar consultoria profissional com relação aos aspectos tributários, regulatórios e outros que sejam relevantes à sua condição específica, sendo que o presente material não foi elaborado com esta finalidade. A rentabilidade prevista ou passada não é garantia de rentabilidade futura. Recomenda-se uma profunda análise das características, prazos e riscos dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. A FRAM Capital não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. É expressamente recomendada a leitura do regulamento, prospecto, edital e quaisquer outros materiais de divulgação antes da decisão de investimento, com especial atenção aos fatores de risco. A FRAM Capital se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que sejam decorrentes da utilização das informações veiculadas ou de seu conteúdo. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações aqui veiculadas. As informações e declarações contidas neste material não podem ser reproduzidas ou redistribuídas para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da FRAM Capital. Para reclamações, favor contatar através do e-mail gestão@framcapital.com ou através da Ouvidoria da FRAM Capital, pelo telefone nº 0800-941-7680.

Os fatores ESG têm que receber a devida atenção dos governantes, evitando guerras com inimigos invisíveis e visíveis.

Acompanhe a carta do Gestor de Março de 2021 – FRAM Capital HANSSEN ESG FIA – onde abordam os efeitos causados pelo COVID-19 e quais as mudanças esperadas para o pós pandemia.

“Guerras
John F. Kennedy uma vez disse “O homem tem que colocar um fim à guerra antes que a guerra acabe com o homem”. Essa frase não poderia ser mais apropriada para descrever o momento em que vivemos.

A pandemia do Coronavírus nada mais é do que uma guerra contra um inimigo invisível, mas mesmo não visto aos olhos do homem mata com a veemência de uma
metralhadora das guerras modernas ou a espada das guerras antigas. Mas como as guerras do passado acabaram?

A Segunda Grande Guerra Mundial, considerada por muitos a pior delas, iniciou-se em 1939 com término após 6 anos, em 1945, matando mais de 70 milhões de pessoas, aproximadamente 3% da população mundial naquela época. Após o Eixo ter dominado grande parte da Europa, acabou espremido dos dois lados, com os soviéticos avançando sob o Leste Europeu e com os aliados ocidentais os empurrando cada vez mais em direção ao leste.

Os alemães acabaram por se render em 7 de maio de 1945 (Hitler suicidou-se em 30 de abril) após a entrada dos soviéticos em Berlim no dia 2 de maio. Porém, a rendição dos alemães não finalizou o conflito.

Ainda houve mais alguns meses de guerra no Pacífico, incluindo o lançamento das bombas atômicas sobre Hiroshima e Nagasaki pelos Estados Unidos, até que no dia 2 de setembro do mesmo ano, com a quase total destruição de sua marinha, os japoneses finalmente se renderam.

O mundo que emergiu após guerra era muito diferente daquele do inicio do conflito. A Primeira Grande Guerra Mundial ocorreu entre 1914 e 1918, levando à morte de mais ou menos 18 milhões de pessoas. Essa foi a guerra que trouxe novas tecnologias de destruição nunca antes vistas.

Marcou os povos, uma vez que a grande maioria das famílias perdeu algum
ente querido. Foi ainda mais destrutiva, pois ajudou a espalhar a Gripe Espanhola pelo mundo, que se iniciou quando o conflito já estava em curso e que matou pelo menos mais 20 milhões de pessoas.

Os alemães, em 1917 se sentiram fortalecidos com a saída da Rússia do conflito para atender problemas internos (iniciava-se a guerra civil russa), apesar da entrada dos americanos na guerra naquele mesmo ano.

Sabiam que para ganhar teriam que iniciar uma grande ofensiva
antes que as tropas americanas chegassem, uma vez que os americanos, por terem recém entrado no conflito, não sentiam o mesmo cansaço que aqueles que estavam em guerra já fazia alguns anos. Mas os ingleses e franceses contra-atacaram. Quando os Americanos entraram no conflito a Alemanha já estava praticamente sozinha sem o suporte da maioria dos participantes do Eixo.

Além disso, os civis alemães sentiam o pesadelo da falta de comida e de doenças. Em novembro de 1918 os alemães se renderam. Em 1919 foi assinado o Tratado de Versailles mudando a geografia na Europa.

A conquista da Dinastia Ming pela Dinastia Qing durou de 1618 a 1683 e matou 25 milhões de pessoas. Começou com uma pequena rebelião no nordeste da China tornando-se um dos piores conflitos da história. Com a conquista do nordeste, iniciou-se a invasão da China em 1644, com os Manchus atravessando a Muralha da China.

Em seguida tomaram controle da capital Beijing e estabeleceram a Dinastia Qing, sendo esta a segunda vez em que a China não era governada pelos povos Han.

O avanço continuou até que em 1693 a Dinastia Qing controlou toda a China. Para se manter no poder, a Dinastia se isolou do mundo ao seu redor trocando apenas alguns itens como chá e prata além de manter uma disciplina severa que executava qualquer suspeito de traição.

A pandemia é uma guerra que já cobrou a vida de quase 3 milhões de pessoas no mundo. A pandemia, tal como as outras guerras, mata não apenas pelo vírus (ou armamentos nas guerras físicas), mas também de fome e outras doenças (já que as pessoas evitam ir a hospitais).

Os necessários lockdowns levaram a uma elevação do desemprego derrubando o PIB mundial em mais de 4% no ano de 2020. Como as guerras do passado, a guerra contra o vírus deve acabar pela entrada de um elemento novo ou pelo enfraquecimento de um dos lados. A vacina é este elemento novo e o causador do enfraquecimento do vírus.

Resta saber quanto tempo o elemento novo precisa para abater o inimigo. O vírus se modifica, abrindo novos fronts de guerra. Os cientistas lutam contra o tempo para que a vacina possa abater todas as variantes.

O fim das guerras levou a mudanças, que em muitos casos resultaram em novas guerras. Também houve grandes mudanças no comportamento da sociedade. A revolução russa levou à guerra fria, a primeira grande guerra mundial à segunda guerra mundial.

Já a segunda grande guerra levou à evolução tecnológica e ao inicio da igualdade dos gêneros. Por outro lado levou a investimentos abusivos que colocaram em cheque o bem estar do planeta Terra.

O fim da guerra contra o inimigo invisível deverá trazer mudanças comportamentais, algumas das quais já podemos ver. O home office, mesmo que não mais em tempo integral, deve ser um fato.

O aumento das compras por internet também. Esses fatores devem levar a outras mudanças, como a menor necessidade de espaços de escritório e procura por maiores espaços para a moradia.

Também deve levar a uma mudança na urbanização, com restaurantes e outros serviços se espalhando por diversas regiões, diminuindo a concentração próxima aos polos de escritórios.

Mas outras mudanças (e a nosso ver mais importantes) são esperadas, entre elas o maior cuidado com o planeta. O fim do desmatamento da floresta amazônica está no topo da lista de importância. Além disso, a maior igualdade entre os povos, em especial nos países mais pobres, onde a fome ajudou a aumentar o número de mortos durante a pandemia.

Cada vez mais os fatores ESG tem que receber a devida atenção dos governantes, evitando guerras com inimigos invisíveis e visíveis.
A carteira do fundo Hanssen, durante o mês de março, continuou com a estratégia de investimento em empresas que se beneficiam da abertura. Também fez uma posição em ações da Sul América em função da expectativa de aumento de resultados com a alta dos juros.

A volatilidade no mercado de câmbio, sem expectativas de que volte para abaixo de R$5,30/US$ este ano, nos levou a aumentar a exposição do fundo a empresas que se beneficiam do câmbio desvalorizado e, portanto aumentamos a posição em Suzano.”

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Objetivo do Fundo
Buscar através de estratégias de investimentos, baseados nos cenários
traçados para a economia para o médio e o longo prazo e nas perspectivas de resultados para empresas socialmente responsáveis, trazer retornos
consistentes no longo prazo. A política de investimento do FUNDO consiste em aplicar no mínimo 67% de seu patrimônio líquido em empresas de capital aberto listados em mercados regulamentados e que apresentem um melhor desempenho ambiental, social e de governança corporativa (ESG) de acordo com critérios definidos em metodologia própria. O Fundo não investe em ações da Forjas Taurus, Petrobras e Vale por regulamento.
Público-alvo
O FUNDO é destinado ao público qualificado que busca obter retornos
superiores através do investimento em empresas responsáveis em relação a
sua posição na conservação do meio ambiente, na melhora das relações sociais e com uma boa governança corporativa.

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Este material foi elaborado pela FRAM CAPITAL – GESTÃO DE ATIVOS LTDA. (“FRAM Capital”) com o propósito de apresentar conteúdo meramente informativo. As informações contidas neste material não devem ser entendidas como análise, consultoria, sugestão de investimento, recomendação de compra e venda, oferta de produtos ou serviços, bem como propaganda e publicidade de produtos financeiros. As informações são válidas na data de sua publicação e qualquer informação contemplada neste material deve ser confirmada quanto às suas condições, previamente à conclusão de qualquer negócio. As informações disponibilizadas não refletem a opinião da FRAM Capital que não se responsabiliza pela veracidade, exatidão e correção das informações. Os investidores devem buscar consultoria profissional com relação aos aspectos tributários, regulatórios e outros que sejam relevantes à sua condição específica, sendo que o presente material não foi elaborado com esta finalidade. A rentabilidade prevista ou passada não é garantia de rentabilidade futura. Recomenda-se uma profunda análise das características, prazos e riscos dos investimentos antes da decisão de compra/venda/aplicação/resgate. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. A FRAM Capital não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. É expressamente recomendada a leitura do regulamento, prospecto, edital e quaisquer outros materiais de divulgação antes da decisão de investimento, com especial atenção aos fatores de risco. A FRAM Capital se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que sejam decorrentes da utilização das informações veiculadas ou de seu conteúdo. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações aqui veiculadas. As informações e declarações contidas neste material não podem ser reproduzidas ou redistribuídas para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da FRAM Capital. Para reclamações, favor contatar através do e-mail gestão@framcapital.com ou através da Ouvidoria da FRAM Capital, pelo telefone nº 0800-941-7680.