FRAM Capital HANSSEN ESG FIA
A grande promessa de 2021 é a vacina.
Acompanhe a carta do Gestor de Janeiro de 2021 – FRAM Capital HANSSEN ESG FIA – que aborda as promessas de vacina contra o COVID-19.
“Promessas
Todos nós fazemos promessas, a nós mesmos e a outros. Também vamos atrás das promessas a nós feitas e que sentimos que nos ajudará de uma forma ou de outra. A virada do ano é um período típico para promessas.
Promessas de iniciar um regime, de participar mais na vida dos filhos, de ir ao médico, entre tantas outras. Tentamos, mas nem todas são cumpridas e normalmente voltam à lista no próximo ano. Políticos fazem promessas.
A eleição é uma grande promessa de metas que em sua maioria não serão cumpridas, pois não dependem exclusivamente daquele que prometeu. O mesmo vale para chefes e para muitas das promessas que fizemos a nós mesmos.
Uma das promessas que mais atrai os que querem escutar é as da riqueza rápida. Existem inúmeras promessas deste tipo, entre pirâmides, contravenções e contrabandos.
Quantas vezes não vemos nos jornais que uma pessoa perdeu todas as suas economias por acreditar em uma promessa, e que na verdade era apenas mais um golpe.
A grande promessa de 2021 é a vacina. Com a vacina poderemos voltar à vida normal. Com a vacina a economia volta a crescer. Com a economia crescendo vamos gerar novos postos de trabalho. Com a vacina teremos paz política. Em suma, com a vacina resolveremos todos os problemas causados pelo vírus em 2020.
Não somos médicos e muito menos infectologistas ou sanitaristas. Portanto, não temos como avaliar a vacina, apenas acreditamos no que nos dizem os especialistas.
O que conseguimos dizer é que a população Brasileira é de 211,8 milhões de pessoas (dados de 1 de julho de 2020), e que, portanto precisamos de 423,6 milhões de doses de vacina. Até o presente momento existem 12,8 milhões de doses disponíveis no país, ou seja, para 3% da população.
Dessas 6 milhões de pessoas, aproximadamente 500 mil são médicos e
aproximadamente 2,0 milhões são enfermeiros, técnicos e auxiliares de enfermagem, além de 240 mil fisioterapeutas.
Não temos dados sobre outros profissionais na frente de batalha contra a pandemia como faxineiros, recepcionistas entre outros. O número de idosos com mais de 80 anos é de quase 4 milhões de pessoas. Assim, essa primeira etapa não é suficiente para vacinarmos todos os profissionais da saúde e mais os idosos com mais de 80 anos.
Os dois principais polos para a vacinação da população brasileira são a Fiocruz e o Instituto Butantã. A Fiocruz promete ter 100,4 milhões de doses até julho passando a produzir 1 milhão de doses por dia a partir de agosto.
Já o Butantã está no aguardo da chegada de insumo até abril que produziriam mais 40 milhões de doses. Essas doses só estariam aptas
para aplicação em maio ou junho. Portanto até julho, poderíamos imunizar
aproximadamente mais 70 milhões de pessoas, ou mais 34% da população.
Dos 70 milhões, aproximadamente 43% tem mais de 60 anos. O instituto Butantã teria então capacidade de produzir também 1 milhão de doses por dia, provavelmente somente a partir de setembro.
Assim até o final do ano o país estaria apto a produzir 275 milhões de doses para 137,5 milhões de pessoas, tendo vacinado toda a população
Brasileira.
Estes dados não incluem a possibilidade de compra de outras vacinas disponíveis no mercado. Com a promessa da vacina vem à promessa da recuperação econômica e a promessa de ganhos em Bolsa de Valores. As escolhas dos ganhadores são em cima da promessa de crescimento.
Algumas empresas da velha economia consistentemente entregam crescimento de resultados. Esses resultados crescentes vêm de investimentos de longo prazo, crescimentos de demanda por melhora econômica doméstica e em muitos casos, externa e melhora na composição dos custos.
As promessas da nova economia também são de crescimento. Mas este crescimento está baseado no crescimento da demanda a ser atendido pelo avanço da tecnologia. Também se baseia na expectativa de que a empresa será capaz de gerar resultados crescentes por um longo período de tempo.
Um exemplo desse fenômeno são as ações da Tesla, que apresentaram alta de 582,9% nos últimos doze meses, saindo de US$116,20 por ação para
US$ 793,53 por ação. A GM, que faturou US$ 137 b em 2019, 5,5x mais do que a Tesla, mas que tem um valor de mercado um pouco menos da metade da Tesla, também promete entrar neste mercado de carros elétricos, e mais que até 2035 todos os carros por ela produzidos serão elétricos.
Existem exemplos no Brasil. Magazine Luiza e Weg dobraram de valor nos últimos 12 meses. As ações da MGLU3 negociam a um Preço/Lucro 21 de 197x, o que se traduz na expectativa de que seus resultados irão mais que dobrar em relação a 2020.
Para o longo prazo, o mercado espera que o resultado cresça pelo menos 6x para justificar a atual cotação. Já para a Weg, que negocia atualmente a Preço/Lucro 21 de 71x projeta um crescimento no lucro em 2021 de 18% em relação ao ano anterior e de 400% no longo prazo.
A lógica nem sempre prevalece, como mostraram as ações da Gamestop no final de janeiro. A lógica mostrava que os resultados eram decrescentes e, portanto as ações deveriam valer menos.
Isto levou a uma série de investidores (em especial institucionais) a “shortearem” (vender a descoberto) as ações. Porém, o poder das redes sociais fez com que as ações subissem, forçando os vendidos a comprarem e aumentarem ainda mais o preço de cada ação.
Neste caso, a promessa que atraiu os investidores (em especial pessoas físicas) foi a de não ficar fora do jogo. O normal, ou a analise fundamentalista nos diria que o motivo para a compra das ações seria a expectativa de resultados crescentes.
Estas distorções de mercado aumentam a preocupação dos investidores com ESG. Distorções dos valuations, bolhas e incertezas, como por exemplo, em relação à disponibilização da vacina, aumentam muito a volatilidade do preço das ações.
Uma empresa que se preocupa em ser sustentável, e que se preocupa não apenas com a governança, mas também com os prejuízos que pode causar ao meio ambiente e a sociedade a sua volta, estará aqui quando estas bolhas estourarem e as incertezas passarem.
O Fundo Hanssen promete participar do mercado acionário através do investimento em empresas que procuram atender exigências ESG, e se não todas, procuram sempre melhorar suas relações com o ambiental, social e governança.
O fundo faz isso não se esquecendo de olhar para retornos futuros. Estuda as promessas de crescimento, levando em conta que este crescimento não pode ser baseado em medidas prejudiciais a perenidade da empresa.
Neste sentido investimos em Enjoei, uma empresa que entendemos fomentar a economia circular e cujos resultados devem crescer substancialmente com a expectativa de que cadê vez menos as pessoas se preocupam com a moda rápida (troca de coleções a cada estação).
Também investimos em ações da Sequoia cuja metodologia garante uma entrega mais eficiente (e menos poluente) com a crescente venda de produtos de e-commerce.
Todas as outras ações que compõe a carteira levam em consideração as preocupações fundamentais de quem investe olhando para o ESG, mas também a nossa expectativa de melhora de resultados em função de uma economia mais robusta com a vacinação da população.”
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